僕は、個別株の組入比率は３％程度と非常に少ないのですが、もっぱら手がけるのは割安株です。そしてその銘柄選別の行程は下記のとおり。
第一段階：四季報をめくって、条件「配当利回り2.5％以上、経常が上昇傾向、赤字計上が原則的に無いもの」を探す。
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第二段階：同業他社と比べる。条件「配当利回り2.5％以上で且つ、他社よりPER、PBRが安い」場合は、第三段階へ。
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第三段階：その企業のWEBサイト、証券会社の投資ツールを見て情報収集。お眼鏡にかなう企業なら投資候補先リストへ。
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第四段階：マーケットスピード２に登録、テクニカル的に投資妙味が出た段階で買い注文。
今回も前回に引き続き第2段階を超えた株について、調べたことをブログ記事にしていきたいと思います。なお、第１段階～第２段階を選別するために使用した簡易ツールは、下記の記事で紹介していますので是非ご覧下さい。
今回、検討するのは1946 トーエネックです。大手電気工事業。中部電力の持分会社です。こういうインフラ系の会社は、僕が公務員時代に水道技術管理者をやっていた関係でけっこう好みだったりします。同業他社は、1934 ユアテック、1942 関電工、1959 九電工です。まずは、指標の比較です。
配当の履歴 →21から23年にかけて減配傾向でしたがその後は、増配傾向が続いています。
経常利益 →増収傾向が続いています。
借金 →有利子負債率は低い。
レーティング →なし。
株主優待 → なし。
次にWebを見てみます。Webを見る時に僕が重視しているのは、トップが顔出しでWebに出ているか。投資を求める姿勢、事業内容、退職した従業員からの口コミ、不祥事の有無です。
トップの顔出しは ◎。挨拶文は、定型的なものでしたが統合報告書2025を確認すると、けっこうなボリュームでトップが自分の言葉で語っているのが分かりますし、自分が若かった頃に感じたことなど現場感覚を持ち合わせていることについては、好感が持てます。他の役員も顔出しした上で自分の所管について、語っています。
投資を求める姿勢は◎。とにかく資料が充実しています。ここまで充実させる必要があるのか？ と感じるほどです。この手の業種は、極端な話し大手電力会社の傘下なのでここまで充実させなくても、それなりに投資は集まると思うのですが、自分達を理解して欲しいという熱意を感じます。数値目標を示したり、具体的な方策も示しています。あまりに手の内を明かすと突っ込まれる可能性があるので、経営者は嫌がる傾向が高いのですがここまでやるのは、自信があるのかもしれません。
従業員の口コミ情報などは、一般的なこの業界に共通の悩み（現場によっては休みづらい）などは見受けられましたがこの会社特有の悪評のようなモノは見受けられませんでした。給与面も満足しているとの口コミが多く、公益への貢献という言及もありました。公式HPで興味深かったのは、人材戦略方針。離職率なども開示していますが、離職率がとても低いです。
不祥事については、けっこうありました（汗）。顧客情報の不適切提供事案が2024年。2023年には下請けとの価格交渉の不適切事案で経産省から最低の評価。その他、架空発注。2011年には資格取得の実務試験の拡大解釈、労働災害など。労災は、この業界では付きものなので除外するとしても、気になるのは2023年ですね。2011年は過去の出来事と考えています。2024年はよくある話です。
その他、配当性向について。少し高いので今後下がってくるのではないか？ との懸念もあります。
以上を踏まえた投資判断としては、配当性向が下がったとしても現在の配当利回りが3.72％と高いことからそれは無視出来ると考えますが問題は不祥事ですね。IR資料や従業員の口コミは、大変高評価なのですが不祥事が気になります。2024年の不祥事は無視出来ると思いますが2023年は、無視出来ずこれがしっかり改善したところを見極めて（具体的には今後数年間は同じ問題が表面化しない）からの投資が妥当と考えます。以上を踏まえると、現時点では投資対象からは除外するがカバレッジは継続となります。不祥事が無ければこの株に投資したかったです。
※本ブログは特定の個別銘柄について、投資勧誘を目的としたものでもありません。最終的な投資判断は、皆さんで行ってください。
